近日，美国政府宣布了新一轮对华出口限制措施，半导体再次被推上风口浪尖。

　　联储证券研报指出，半导体产业链部分环节虽然短期内仍然承压，但行业进入到上行周期态势基本明朗。2024年7月1日半导体指数PB为3.31，处在历史低分位，安全边际较高，半导体ETF是投资半导体完整产业链的优质标的，值得关注。

　　1、周期视角下拐点渐明，产品与库存周期向好

　　联储证券指出，半导体周期是由四重周期嵌套形成的，包括中长周期的产品周期及资本开支周期，中短周期的库存周期，以及不定长的技术周期。我们复盘了本轮半导体周期，判断本轮周期是由产品周期和库存周期主导形成的结果。

　　中美两国的半导体指数在2020-2022年区间内走势基本符合全球半导体基本面的变化情况，进入到2023年后中美半导体指数走势大相径庭，以2023年1月1日开始计算，截至2024年6月30日，申万半导体指数累计涨幅为-19%，而费城半导体指数累计涨幅达119%。