11月25日，中信建投策略陈果团队发布报告称，继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且认为随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场将不会缺乏投资机会。

　　陈果团队认为，2025年A股市场机遇与挑战共存。流动性宽松是市场共识，政策支持下A股市场生态环境改善，为A股带来新的机遇。2025年最大的挑战是“Trump Trade”2.0如何演绎？

　　陈果团队预计财政有望进一步发力，除了化债以外，中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等都有望成为财政发力重点方向。收入分配制度改革需要继续深化。国内金融周期、信用周期有望迎来拐点，开启上行周期。产能周期也即将在2025年见底。

　　陈果团队称，2025年开启的“特朗普2.0”带来外部不确定性，但实际加征关税影响也存在六重变量。因为实际加征关税税率与时点待定，落地前或存抢出口效应；国内预计有一定政策对冲；企业有转口贸易措施等；企业出海情况较2018年明显加速；税收弹性边际递减；上市公司关税转嫁能力、出海意愿和能力相对较强。综合看“关税2.0”对2025中国对美出口会有影响，但不改A股中期牛市趋势。